投资人“诊断”当下投资赛道：投资放缓，也是入场时机

2022年以来，因为疫情反复带来宏观经济承压，股权投资行业也面临新形势和新趋势，投资节奏放缓是行业的普遍感受，募资难、投资内卷已然成为常态。清科研究的数据显示，2022上半年，互联网的投资数量下降达89%，食品饮料等消费也下滑了82.6%，俨然进入了寒冬。

尽管当前面临一些困局，但也有投资人表示，当下也不失为一个合适的入场时机。

在由投中网主办的“第16届中国投资年会”上，绿洲资本创始合伙人张津剑对第一财经表示，今年的投资步伐没有任何改变，相比去年投资的速度还在增加，今年下半年也会继续加大投。“本质上中国结构性的转变和结构性的机会并没有发生变化，只是资产类别和产业的情绪在发生变化，但作为一个长线的投资人，会更专注于长期结构性的变化。”

投资放缓，也是入场时机

根据清科研究的数据，2022年上半年，中国股权投资募资金额大约7700亿人民币，与2021年相比下降了10%；投资数量4000多起，同比下降32%。

2022年，在复杂严峻的国际形势和国内疫情多发散发等因素影响下，中国股权投资市场明显放缓，2022上半年中国股权投资市场投资总额约3150亿，投资金额同比下降达55%。

“当前股权投资面临两大难题，一是退出难，另一个是融资难。”在此前复旦大学管理学院主办的2022创投峰会上，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱认为。

在投资退出方面，2022年上半年的退出数量同比下降了50%，其中IPO退出的比例占到80%，并且主要在A股市场。2022上半年，被投企业IPO的数量为1028笔，同比下跌近40%，主要原因是美股上市监管趋严导致退出渠道受阻，同时，受全球宏观环境波动影响，中企上市节奏也趋缓。

融资也更难了，“中国资本市场银行占了80%，但是在资管新规出来以后，有所变化。”阎焱表示，在过去几年里面，中国股权投资的投资人变成了以各级政府，中央政府、省级政府、市级政府成为投资的主力军，国企也成为一个重要的LP。

人民币募资也出现了明显的分化现象——大额战略新兴领域产业基金、基础设施建设、政府引导基金频频设立，市场中小规模基金的数量占比居高不下，民营机构募资依然艰难。

尽管如此，阎焱认为，对于手上有现金、有韧性的投资人来说，现在是最好的投资时期。

风险投资的周期和宏观经济的周期并不一致，在中国投资，从一个公司投入到退出，阎焱团队计算这个周期大概是8年，短则3年，长则13年，“风险投资的周期是非常长的，宏观经济的变化可能在12个月之内就变了。”

钛信资本创始人高毅辉对第一财经表示，市场觉得钱很多的时候，可能估值也很高，那个时候投的项目可能将来的回报也不见得好。而现在大家觉得募资有难度，但是市场相对比较冷清，有一些项目投资会比较合理。

投硬，投早，投创新

在投资赛道上，投资硬科技、投早期和投创新是行业内的共识。

深创投董事长倪泽望表示，中国目前最重要的投资赛道就是硬科技和自主创新。前几年业内对模式创新关注更多，但是现在更多的精力倾注到科技创新的赛道上来，这是今后相当长一段时间内的主旋律。

“投资前移，投资创新会成为一个大的趋势，这是一个非常重大投资逻辑的改变。”阎焱认为，未来颠覆性0到1的原创技术，是中国投资回报的最大机会所在。

不过，阎焱表示，在大变局下，也理应降低投资回报的预期，中国过去投资回报10倍甚至上百倍，这种情况越来越罕见，应该把期望值调低，在大变局下投资，如果有2倍、3倍回报已经非常不错。

对于具体的布局赛道上，中金资本总裁单俊葆给出了五个建议：创新药、半导体、碳中和、企业服务和新消费。

清科研究的数据显示，汽车、半导体及电子设备的投资数量下降幅度在20%以下。在双碳背景下，对新能源、双碳的投资相对活跃，清洁技术领域下降仅15%、化工原料及加工下降14.2%，变化不大。

其中，汽车行业被认为是处于产业变革的前夜，有着很大机遇。我国新能源汽车目前渗透率超过20%，市场的发展比国家规划的目标更快。

“10年之内，中国在电动车领域将复制日本汽车业在上世纪80年代的成功，大量出口海外市场。”在投资年会上，北京大学国家发展研究院教授、院长，中国经济研究中心主任姚洋提出，在光伏、电动车等领域，中国已经发展出非常巨大的领先优势，这是中国制造走向世界的重要分水岭。

根据中国汽车工业协会，我国新能源汽车在2021年出口了31万辆，同比增长304.6%，位列全球第一。其中，欧洲成为主要的增量市场。

广汽资本袁锋认为，随着中国汽车在新能源智能网联领域弯道超车，中国必然会诞生一批新能源及智能网联领域世界领先的零部件企业，中国有机会把汽车供应链掌握在自己手上。

对投资中国，张津剑非常乐观，他认为，全球视野看，中国应该是为数不多非常好的投资区域，全世界范围内有这么大的体量且又保持高速增长的地区非常稀缺。